博迪投资学考研资料精讲!_基金_资产_收益

??资料全称： 博迪《投资学》（第10版）全套资料【笔记＋题库】

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博迪投资学考研资料精讲！

7一名委员在提及琼斯的建议时特别热心，他认为如果把股票数减少到10只，H&A公司的业绩将会更好。但是如果把股票减少到20只被认为是有利的，试说明为什么减少到10只反而不那么有利了（假设W养老基金把H&A公司的投资组合与基金的其他组合分开考虑。

答：由于分散化而减少风险的收益不是资产组合中证券数量的线性函数。相反，来自新增加的分散化的边际收益在分散化最小时是很重要的。限制H&A公司在10种股票而不是20种，会使得它的资产组合风险增加，比从30种股票减少到20种时大得多。在我们的例子中，限制股票数量在10种将会使标准差增加至23.81%。从20种股票变为10种而导致的标准差增加的1.76%要大于从50种股票减少到30种而导致的标准差增加的1.14%。

8我们为什么称a为非市场收益溢价？为何对于积极投资经理高o值的股票更有吸引力？其他参数不变，组合成分股的a值上升，组合的夏普比率如何变化？

答：总风险溢价等于：a+（βx市场风险溢价）。a被称为“非市场收益溢价，因为它是收益溢价中独立于市场表现的一部分。

夏普比率表明，具有较高的证券更吸引人。是夏普比率的分子，是一个固定的数，不会受到夏普比率的分母即收益的标准差影响。因此在增加时，夏普比率同比增长。由于投资组合的以是证券的组合加权平均，则在其他所有参数不变的前提下，一种证券的值增加将会导致资产组合的夏普比率同比增加。

1你认为一只典型的开放式固定收益基金比一只固定收益单位投资信托的运营费用是高还是低？为什么？

答：单位投资信托应具有较低的营运费用，因为它的资产组合在信托基金成立时就已经确定，因而不需要资产组合的经理经常性的监管和根据察觉到的需要或机会的变化而重新平衡资产组合。因为其资产组合是固定的，单位投资信托实际上也没有交易成本。

2下列投资工具的比较优势分别是什么？

a.单位投资信托

b.开放式基金

c.个人自主选择的股票和债券

答：a.单位投资信托的优势：在大规模投资的基础上实现分散化，与大规模交易相应的低交易成本，低管理费用，可预知的资产组合的组成，可保证的低（或为零）的资产组合换手率。

b.开放式基金的优势：在大规模投资基础上的分散化，与大规模交易相应的低交易成本，专业管理可以充分利用买或卖的各种有利机会等。

c.个股和债券的优势：无管理费，资本收益或损失的实现可以与个人的税收状况相联系，可根据投资者的特定风险状况设计投资组合。

3平衡型基金、生命周期基金以及资产分配基金都投资于股票和债券市场。这些基金的区别是什么？

答：平衡型基金在每种资产类别上投资的比例相对稳定，它们被视为一种能够实现参与多种资产投资的便利工具。生命周期基金是一种平衡型基金，其资产组合一般取决于投资者的年龄。激进型生命周期基金投资于股票的比例较大，适合于年轻的投资者；而保守型生命周期基金投资于固定收益证券的比例较大，适合于年长的投资者。相反，资产配置基金可能会根据对不同类别资产相对表现的预测，使每类资产的投资比例发生较大的变化。因此，资产配置基金需要更积极地进行市场择时。

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4a.去年某基金投资业绩表现良好，其投资回报率达到了同种投资政策的所有基金的前10%。你认为它明年的业绩仍然会位于前列吗？为什么？

b.假设该基金是比较组中业绩最差的基金之一。你认为未来几年它的相关业绩会持续下去吗？为什么？

答：a.实证研究表明，共同基金过去的表现并不能很好地预测其未来的表现，尤其是对于表现得好的基金。虽然基金下一年的表现有可能高于平均水平，但却不太可能再一次成为前10%。

b.有迹象表明业绩较差的基金很可能仍然表现得很糟，这可能与基金成本和换手率有关。因此，如果基金现在是业绩表现最差的一组基金中的一员，投资者应注意它的不良业绩可能持续下去。

5如果某免税市政债券投资组合的收益率是4%，管理费为0.6%。那么费用占投资组合收入的百分之几？如果股权基金的管理费用也是0.6%，但是投资者预期投资组合收益率为12%，那么费用占投资组合收入的百分之几？以上结论能否解释无管理的单位投资信托倾向于固定收益市场的原因。

答：对于债券基金，费用占投资组合收益的比例为：0.6%/4.0%=0.150=15.0%。

对于股权基金，费用占投资收益的比例为：0.6%/12.0%=0.050=5.0%。费用在债券基金中占期望收益的比重更高些，因此在选择债券基金时费用可能会成为一个更重要的考虑因素。

这可能有助于解释无管理的单位投资信托都集中在固定收益市场上的原因。单位投资信托的优点是低换手率，低交易成本和低管理费。这是债券市场投资者一个很重要的考虑因素。

6用教材图5-1来分析以下情况对实际利率的影响。

a.商业不景气，对未来产品需要越来越悲观，决定减少资本支出。

b.家庭倾向于更多储蓄，因为未来社会保障不确定性增大。

c.美联储在公开市场上购买国库券来增加货币供给。

答：a.如果企业降低资本支出，它们就很可能会减少对资金的需求。这将使得图5-1中的需求曲线向左下方移动，从而降低均衡实际利率。

b.居民储蓄的增加将使得资金的供给曲线向右下方移动，导致实际利率下降。

c.美联储在公开市场上购买国库券，等价于增加资金的供给（供给曲线向右移动），从而均衡的实际利率将下降。

资料完整版源自【攻关学习网】，全网同名！

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