金融硕士考研—2017人大金融硕士考研真题及解析1

原标题：金融硕士考研—2017人大金融硕士考研真题及解析1

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2011年中国人民大学财政金融学院金融硕士考研真题

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第一部分（共90分）

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一、%20单选题（1分%20*20%20=20分）

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1、自由铸造、自由兑换及黄金自由输出是（B）制度的三大特点。

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A.%20金块本位B.%20金币本位C.%20金条本位D.%20金汇兑本位

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金币本位制(Gold%20Specie%20Standard)是金本位货币制度的最早形式，亦称为古典的或纯粹的金本位制，盛行于1880一1914年间。自由铸造、自由兑换及黄金自由输出入是该货币制度的三大特点。在该制度下，各国政府以法律形式规定货币的含金量，两国货币含金量的对比即为决定汇率基础的铸币平价。黄金可以自由输出或输入国境，并在输出入过程形成铸币一物价流动机制，对汇率起到自动调节作用。这种制度下的汇率，因铸币平价的作用和受黄金输送点的限制，波动幅度不大。

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2.%20下列说法哪项不属于信用货币的特征？D

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A.%20可代替金属货币B.%20是一种信用凭证C.%20依靠国家信用而流通D.%20是足值货币

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3.我国的货币层次划分中MO指流通中的现金，也即（D）

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A.%20商业银行库存现金B.%20存款准备金

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C.%20公众持有的现金D.%20金融机构与公众持有的现金之和

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4.我国货币当局资产负债表中的“储备货币”就是指（B）

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A.%20外汇储备B.%20基础货币C.%20法定存款准备D.%20超额存款准备

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5.在影响我国基础货币增减变动的因素中，最主要的是（D）

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A.%20国外资产B.%20央行对政府债权

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C.%20央行对其他存款性公司债权D.%20央行对其他金融性公司债权

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6.美联储主要的货币政策工具是（B）

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A.%20货币供应增长率B.%20联邦基金利率C.%20再贴现率D.%20银行法定存款准备率

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美国联邦基金利率（Federal%20Funds%20Rate）是指美国同业拆借市场的利率，其最主要的隔夜拆借利率。

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7.如果你购买了W公司股票的欧式看涨期权，协议价格为每股20元，合约期限为3个月，期权价格为每股1.5元。若W公司股票市场价格在到期日为每股21元，则你将（C）

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A.%20不行使期权，没有亏损B.%20行使期权，获得盈利

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C.%20行使期权，亏损小于期权费D.%20不行使期权，亏损等于期权费

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8.以下产品进行场外交易的是（D）

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A.%20股指期货B.%20欧式期权C.%20ETF基本金D.%20外汇掉期

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外汇掉期(ForeignExchangeSwap)是交易双方约定以货币A交换一定数量的货币B，并以约定价格在未来的约定日期用货币B反向交换同样数量的货币A。

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远期：合约双方约定在未来某一日期，按约定的价格，买卖约定数量的相关资产。

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9.%20下列关于票据说法，正确的是（B）

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A.%20汇票又称为期票，是一种无条件偿还的保证。

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B.%20银行本票是一种无条件的支付承诺书。

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C.%20商业汇票和银行汇票都是由收款人签发的票据。

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D.%20商业承兑汇票与银行承兑汇票只能由债务人付款。

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期票：一种信用凭证，由债务人签发的，载有一定金额，承诺在约定的期限由自己无条件地将所载金额支付给债权人的票据。债务人为出票人，债权人或持票人为受款人。

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汇票：是出票人签发的，委托付款人在见票时或者在指定日期无条件支付确定的金额给收款人或者持票人的票据。

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10.下列目前属于我国政策性银行的是（B）

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A.%20国家发展银行B.%20中国进出口银行C.%20中国农业银行D.%20中国邮政储蓄银行

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11.标志着现代中央银行制度产生的重要事件发生在（C）

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A.%20意大利B.%20瑞典C.%20英D.%20美

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1694年在英国政府的支持下由私人创办的英格兰银行是最早的股份制银行，英格兰银行的成立标志着现代银行制度的产生。

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12.1995年我国以法律形式确定我国中央银行的最终目标是（D）

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A.%20以经济增长为首要目标B.%20以币值稳定为首要目标

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C.%20保持物价稳定，并最大程度地促进就业D.%20保持币值稳定，并以此促进经济增长

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13.下列货币政策操作中，可以减少货币供给的是（D）

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A.%20降低法定存款准备金率B.%20降低再贴现率

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C.%20降低超额存款准备金率D.%20发行央票

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14.国际收支平衡表中不包括（D）

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A.%20经常项目B.%20资本项目C.%20结算项目D.%20金融项目

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15.我国央行在公开市场操作中选定的一级交易商是（B）

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A.%20全都是商业银行B.%20少数是投资银行

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C.%20多数是投资银行D.%20全都是投资银行

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自2004年起，除商业银行外，中国人民银行增加部分证券公司、保险公司及农村信用合作联社作为公开市场业务一级交易商。

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16.强调投资与储蓄对利率的决定作用的利率决定理论是（）

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A.%20马克思的利率论B.%20流动偏好论C.%20可贷资金论D.%20实际利率论

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17.下列不属于商业银行现金资产的是（）

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A.%20库存现金B.%20准备金C.%20有效同业款项D.%20应付款项

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18.商业银行在经营中，由于借款人不能按时还贷款而遭受损失的风险是（）

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A.%20国家风险B.%20信用风险C.%20利率风险D.%20汇率风险

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19.在间接标价法下，汇率升降与本国货币价值的高低呈（）变化。

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A.%20正比例B.%20反比例C.%20无法确定D.%20以上都不对

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20.在金本位制下，外汇汇率的波动幅度受（）的限制。

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A.%20黄金储备状况B.%20外汇储备状况C.%20外汇政策D.%20黄金输送点

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二、判断题（1分%20*20%20=20分，对的用“√”表示，错的“×”用表示）

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1.德国一家机构在英国债券市场上发行的以美元为面值的债券属于欧洲债券。（）

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2.发达国家一般没有政策性银行。（）

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3.SDR是世界银行设立的储备资产和记账单位。（）

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4.商业银行的负债业务是形成资金来源的业务。（）

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5.市场利率上升时，债券交易价格也随之提高。（）

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6.金本位制下，铸币平价是决定两国货币汇率的基础。（）

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7.商业银行的活期存款和定期存款都是货币供应的重要组成部分。（）

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8.只有在完全准备金制度下，才可能有存款货币的创造。（）

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9.承兑业务属于商业银行的传统中间业务。（）

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10.中央银行、投资公司以及金融租赁公司都属于金融中介。（）

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11.1995年，我国颁布《商业银行法》明确了此后我国金融体系混业经营体制格局。

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12.货币市场和资本市场都是金融市场的组成部分。（）

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13.通货膨胀是指价格的变化情况，而不是指“通货”出现膨胀。（）

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14.活期存款又有支票存款之称。（）

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15.弗里德曼现代货币数量论认为名义货币需求总量与收入正相关。（）

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16.在IS-LM模型中，IS对应的是货币市场均衡线，LM对应的是产品市场均衡线。

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17.息票债券又称附息债券，在我国还尚未发行过。（）

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18.一般来讲，远期合约的违约风险要高于期货合约。（）

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19.从理论上讲，看涨期权的买方可以实现收益无限大。（）

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20.城市信用社和农村信用社在我国都属于存款货币银行。（）

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三、分析与计算题（任选两题作答，每题15分，共30分）

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1.利率期限结构的理论分析有不同的阶段，但是当前市场上投资数量众多，而且市场之间的联系日益紧密的背景下，如何理解利率期限结构的不同理论假设？

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2.创下的另一历史最高纪录，TED利差上升之快令人猝不及防，在9月5日的时候，该利差标准仅仅为1.04%。”%202008年10月，中国《21世纪经济报道》曾经有一篇报道：“……衡量3个月期限欧洲美元（ED）的伦敦同业拆借利率（LIBOR）与3个月美国国债（T-BILL）利率差距的TED利差在早期达到了3.95%，这是在上周五达到3.88%历史高位之后，该利率标准

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3.2008年以来的全球金融危机深刻改变了当前世界金融业的发展方向，对各国的金融监管模式都提出了全新要求。请基于这一背景，并结合自2007年开始全面实施的《新巴塞尔资本协议》的主要内容，简述中国目前金融监管体制的模式、特征以及未来发展方向。

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、

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四、分析论述题（20分）

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近年来，美国施行的“量化宽松”货币政策备受世界各国关注。2010年12月，美国在推出第二轮量化宽松政策

一个月后，美联储主席伯南克，再次表露“宽松”的决心。对此，有媒体表示，第三轮宽松是美元“以邻为壑”货币政策的延续。美国“自扫门前雪”的同时，却没有考虑到身处债务危机中的欧元境况，也没有考虑正处于通货预期的新兴经济体该何去何从。但是美联储主席伯南克反对这种观点，否认美国“量化宽松”货币政策就是“开动印钞机”，并认为各界对通胀的担心过于夸张。

请针对以上材料认真进行分析，写出你自己对美国“量化宽松”货币政策的理解。

【注意：你的分析至少要涵盖（但不仅限于）以下要点：（1）所谓的“量化宽松”货币政策，从货币创造机制角度看，其内容究竟是什么？这种货币政策实际上真的是“开动印钞机”吗？（2）这种政策操作与美国次贷危机之前使用货币政策操作有什么不同？（3）这种“量化宽松”政策是否会影响中国经济？如果你认为是，影响途径是什么？如果认为不会有太大影响，又是为什么？】

第二部分（公司财务，共60分）

一、单项选择题（每小题1分，共15分）

1．在下列描述中，对贴现率的描述不正确的是 。

A 个体对一项投资的货币时间价值的主观衡量

B 项目未来将实现的投资收益率

C 贴现率的选择与项目投资的机会成本有关

D 当完全竞争的金融市场为个体主要的投资机会时，贴现率为完全竞争金融市场的均衡利率

2．一个资本市场被称为弱有效（Weakly Efficient），是由于其证券价格充分包含和反映了 （）。

A 公开可获得信息 B 所有可获得的信息

C 历史价格信息 D 证券基本现值的信息

3．衡量一项资产是否具有投资价值的指标托宾的Q（Tobin’s Q）指的是

A 市场价值和账面价值的比率

B 账面价值和市场价值的比率

C 市场价值和资产重置价值的比率

D 资产重置价值和市场价值的比率

4．在下列描述中，对权益和债务的区别不正确的是 。

A 对权益所有者和债权人利益保护的实现途径不同

B 权益的融资成本通常要高于债务的融资成本

C 抵税作用不同

D 财务危机发生的可能性不同

5．假定一个公司计划发行债务回购部分股票，给定公司未来的收益状况保持不变，则对于财务杠杆的引入（）将不发生改变。

A 股东权益收益率（ROE）

B 每股收益（EPS）

C 资产收益率（ROA）

D 资产负债率

6．在下面描述中，对MM命题1（无税）的描述不正确的是 。

A对于MM世界中的投资者，尽管所持有股票公司可能处于不同资本结构下，但总能获得相同的权益期望收益率

B.MM世界中的投资者可以通过自制杠杆的方式来达到任何杠杆公司可能实现的收益

C在MM世界中，杠杆公司的价值等同于无杠杆公司的价值

D在MM世界中，公司的价值与资本结构选择无关

7．在下列描述中，不属于财务困境的直接成本的是 。

A 公司清算或重组过程中聘请律师和诉讼费等法律成本

B 公司破产的可能性使与客户和供货商的正常商业往来受到影响而导致的损失

C 公司清算或重组过程中聘请会计师的会计费用

D 公司清算或重组过程中发生的管理费用

8．在下列描述中，对构成股利来源的描述不正确的是 。

A 股票回购 B 累计的留存收益

C 以发行新股或债务方式所取得的融资 D 当期利润

9．在下列描述中，对并购协同效益的来源的描述不正确的是 。

A 联合企业比分离企业产生更多的收入

B 联合企业比分离企业更有效率

C 兼并允许以往分离企业的总的利润和损失相抵，从而使应税金额减少，产生税收利得

D 联合企业债券的发行规模的扩大和发行成本的提高将产生规模经济，从而导致融资成本的降低

10．在下列描述中，对财务困境的流量资不抵债（Flow-based Insolvency）的描述不正确的是。

A 一个企业由于经营性现金流量不足以支付现有到期的债务而被迫采取调整和改变正常经营时采用的经营策略

B 一家企业的资产价值少于负债价值

C 一个企业长期的流量资不抵债最终将导致存量的资不抵债

D 流量的资不抵债是一个企业进入存量资不抵债的前兆

11．在下列描述中，对一个陷入财务困境的企业希望借助破产程序实现财务重组的影响因素的描述不正确的是 。

A 借助破产程序可能享受政策的优惠

B 复杂资本结构导致私下和解的困难

C 股东和债权人之间的信息不对称使双方很难达成一致意见

D 借助破产程序实现的财务重组与私人和解相比的直接成本通常较低

12．一个面对均衡利率为8%的完全竞争金融市场的投资者，在三年后将收到10000元，该投资者未来现金流的现值为PV=10000÷（1+8%）3=10000×（1/1.08）3=7938，则（1/1.08）3称为 。

A 贴现率 B 贴现因子

C 现值系数 D 贴现系数

13．在下列描述中，当避税对公司很重要时，对成为公司直接发放现金股利的替代政策的描述不正确的是 。

A 投资优先股等 B 股票回购

C 发放股票股利 D 发放清算股利

14．已知一个公司将发行票面价值为4元的200股普通股，如果每股最终以10元销售给股东，此时公司的名义资本和资本盈余的比例为 。

A 2:5 B 2:3

C 5:7 D 2:7

15．在下列描述中，对有效资本市场涵义的描述不正确的是 。

A 公司股票的价格不会因为选择不同的会计方法而受到影响

B 公司的价值与所选择的资本结构无关

C 财务经理无法选择债券和股票的发行时机

D 增加股票发行不会压制公司现有股票的价值

二、判断题（每小题1分，共10分，对的用“√”表示，错的用“×”表示）

1．在强有效市场一种证券的今天价格可以表示为“最近的观察价格”加上“证券的期望收益值”，再加上这段时间发生的“随机收益值”。（ ）

2．由于股利是公司对股东直接或间接投入公司资本的回报，因此，发放股利成为公司的一项义务。（ ）

3．当公司拥有剩余现金时，如果可以由股东或公司投资债券，则股利支付率取决于公司所得税和个人所得税率的高低；如果个人税率高于公司税率，公司倾向于将剩余现金作为股利发放给股东，否则倾向于选择投资债券。（ ）

4．由于金融市场的存在，股东可以通过借贷，或者直接转卖股票来获得公司投资正的NPV项目带给股东本人现期消费或远期消费的增加，因此，净现值法则不仅适用于个人的投资决策，同时适用于公司的投资决策。（ ）

5．当完全竞争的金融市场为个体主要的投资机会时，个体决定是否投资选择的贴现率为完全竞争金融市场的均衡利率。（ ）

6按照优序融资理论，在投资者理性预期的反映下，如果公司在股票价格低估时发行股票，投资者将不会购买公司的股票。为了实现公司融资的目的，公司被迫发行债券。

7．如果负债—价值比在项目生命周期内保持不变，则使用调整净现值法（APV）考察杠杆公司的价值较为便捷。（ ）

8．如果破产成本为0，破产本身不会必然降低公司价值。（ ）

9．由于增长意味着权益融资的增加，因此，在进行融资决策时，还要注意通过经营决策的改进来实现现金流的增长以此来代替权益融资的实际增加。（ ）

10．如果某个体将其购买成本为60元每股的股票最终以100元每股卖出，则对于20%的资本利得税率，则其每股应缴纳的资本利得税额为20元。（ ）

三、分析与计算（共35分）

1、（共10分）如果我们分别用B和TC表示一个公司债务的价值和公司需要缴纳的所得税率，且债务利息率为rB。

（1）写出该公司税盾（Tax Shield from Debt）的表达形式（2分）；

（2）假定公司的税盾构成一项永续年金（Perpetuity），计算该公司税盾的现值（4分）；

（3）如果已知该公司无杠杆时的价值为VU，对于税盾构成一项永续年金的情形，计算公司引入杠杆后的价值（4分）。

2、（共15分，每小题5分）一个完全权益的公司以每股20元的价格共发行400股股票。现在该公司举债2000元回购股票，已知债务利息率为20%。

（1）当息前收益（EBI）为多少时，发行与不发行债务每股收益（EPS）相同？

（2）此时的每股收益为多少？

（3）用图表示股票回收前后每股收益和息前收益的关系，并标出举债有利可图和无利可图的区间。

3、（共10分，每小题5分）假定一个公司正在考虑是否投资生命周期为5年，初始投资额为10000元的项目。已知项目按直接法提取折旧，项目每年净现金流入3500元。公司所得税率TC为34%，无风险利率rB为10%，完全权益资本成本rD20%。

（1）公司完全以权益融资时，该项目是否可行？

（2）假设该公司能够获得一笔5年期期末一次性偿还的债务7500元，则该项目是？

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