刘力公司财务考研视频网课!_价值_资金_期望收益率(刘力公司财务第二版答案)

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6先锋公司的优先股售价为33元，每年支付的现金股利为每股3.6元，问（1）这一优先股的期望收益率是多少？



（2）如果投资者要求的投资回报率为10%，这一优先股对该投资者的价值是多少？



（3）该投资者是否应该购买这一优先股？



解：因为优先股的股利一般稳定不变，所以本题以现金股利恒定不变条件下的估值模型po=



divr为基础，



（1）优先股的收益率=3.6/33=10.91%。



（2）优先股对投资者的价值=3.6/10%=36（元）。



（3）应该购买，因为优先股的期望收益率大于该投资者要求的投资回报率。



思考题



1什么是资金的时间价值？为什么会有资金的时间价值？



答：资金的时间价值是指资金经历一定时间的投资和再投资之后所增加的价值。专家给出的定义是，资金的时间价值就是当前所持有的一定量货币比未来获得的等量货币具有更高的价值。从经济学的角度来说，现在的一单位货币与未来的一单位货币的购买力之所以不同，是因为现在要节省一单位货币以供未来消费，而在未来必须要有大于一单位的货币可供消费作为补偿。



资金的所有者要进行以价值增值为目的的投资，就必须牺牲现时消费从而得到未来的报酬。从资金运用的角度来看，资金的时间价值常常是针对资金在运用过程中可以不断地增值这一现象而言的。资金的时间价值是生产经营过程中价值运动方面形成的价值增量。资金的时间价值是一个动态概念，可以从两方面来理解：一方面，资金投入经济领域，经过劳动者的生产活动，并伴随着时间的推移，即可增值，表现为净收益，这就是资金的时间价值；另一方面，如果放弃了资金的使用权，相当于失去了收益的机会，也就相当于付出了一定的代价，在一定时间里的这种代价，也是资金的时间价值。



2资金（资本）本身会增值吗？为什么？



答：资本本身是不会增值的，只有在投资过程中才会有收益。资金（资本）的价值包含时间价值和风险溢价。



从资金运用的角度来看，资金的时间价值通常是针对资金在运用过程中可以不断地增值这一现象而言的。作为一种必需的生产要素，资金（资本）投入生产过程的这种价值运动是要取得相应的报酬。经过一段时间的运用之后，资金投入时的价值加上它在运用过程中应该得到的报酬。但是，资金在运用过程中所增加的价值并不就是资金的时间价值。这是因为投资者因承担风险也要获得相应的报酬。所以，在资金价值增加的部分中，包含有资金的风险报酬。



作为一种生产要素，资金（资本）可以投资于不同的行业，而不同的行业因其对资金的需求程度不同，因而运用资金的效率不同，给予资金的报酬也会有所不同。资金（资本）为了追逐尽可能高的收益，会不断地从收益低的部门向收益高的部门转移，最终会在各行业之间形成一个大体相当的平均收益值，这个平均收益就构成了资金时间价值的基础。



3什么是利率的期限结构？它反映了什么样的经济本质



3什么是利率的期限结构？它反映了什么样的经济本质



答：利率的期限结构是指债券收益率与期限的关系。债券的期限不同，其收益率通常也有所不同。一般而言，长期债券的收益率要高于短期债券的收益率。利率的期限结构具体分为以下三种：



（1）水平期限结构：表示长短期债券的利率是相同的；



（2）向上倾斜的期限结构：表示长期债券的利率高于短期债券的利率；



（3）向下倾斜的期限结构：表示长期债券的利率低于短期债券的利率。



利率的期限结构对企业债务融资和投资者进行债券投资都具有重要的作用。筹资者依据对利率期限结构变化的预期，选择借入长期还是短期债务；投资者依据对利率期限结构变化的预期，选择进行长期还是短期债券投资。



4普通股的账面价值与市场价值分别反映了普通股股票的什么特性？



答：（1）账面价值与市场价值的定义



①账面价值：又称股票净值、每股净资产，指每股股票所代表的公司净资产的价值。



②市场价值：又称股票市值，指股票在交易过程中交易双方达成的成交价。估算的市场价值通常被称为股票估值。



（2）账面价值与市场价值的差异



股票的市场价值是由公司运用其资产创造收益的能力高低决定的，而账面价值反映的是每股股票所代表的公司净资产的价值，并不反映公司运用这些资产的能力高低。因此，不同的公司对相同净资产（账面价值）的运用效果有所不同，从而产生不同的市场价值，导致市场价值与账面价值存在差异。



5优先股的优先权表现在哪些方面



答：（1）优先股的定义



优先股和普通股一样是公司的权益资本，其股份持有人优先于普通股股东分配公司利润和剩余财产，但参与公司决策管理等权利受限。





（2）优先股的优先权



优先股的优先权体现在两个方面：



①优先股通常具有固定的股息（类似于债券），并且必须在派发普通股股利之前发放。



②在公司破产清算时，优先股股东对公司剩余财产的分配权利先于普通股股东，但在债权人之后。



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